“Compra sólo lo necesario, no lo conveniente. Lo innecesario, aunque cueste un solo céntimo, es caro”.
Séneca Filósofo latino (2 AC-65)
Hoy acabo una etapa en el blog finan(dan)zas de andar por casa. Me ha gustado mucho escribirlo, y la verdad, aunque al principio me desesperaba con blogger (imaginaos, empezé poniendo la versión clásica, que recuerdos…), ahora hasta reescribo los códigos de los widgets, jaja, si mi profesor de tecnología me viese…
Como decía, he disfrutado escribiendo las entradas, especialmente los domingos de diario donde hablaba de otras cosas no propuestas en la lista, del post de lasOPAS, que me parece que es el más completo ya que sabía algo más sobre el tema, y mi obra “cumbre”, la crisis de la deuda pública I y II, ¡no dejéis de leerlos!.
Lo que me ha aportado el blog, además de conocimientos nuevos, tanto económicos como informáticos, es una forma más de expresarme a la vez que aprendo, yo lo comparo un poco a ese hobby “friki” que tenemos algun@s de ir pasando de enlace en enlace por la wikipedia, pero pudiendo al mismo tiempo comentar nuestras opiniones al respecto, como si de un foro se tratase.
Muchas gracias a todos los que me habéis visitado, incluido aquel que se mete sólo para echar unas partiditas al sudoku , espero que las futuras visitas encuentren en el blog toda la información que necesiten y ¿quién sabe? tal vez continúe participando en la “blogesfera” con esta pequeña bitácora…
Quiero acabar con una pequeña reflexión, es cierto que hemos visto que este mundo financiero es frío e implacable, pero también debemos reparar en que cada vez más los bancos, el estado y otras empresas se ven más presionados por la sociedad para que adopten medidas justas para todos, hace 70 años era impensable la existencia de las ONGs, que la gente no tuviese que esconder lo que pensase, o simplemente dejar de esconderse, que los bancos pudieran hacer obras sociales, que el estado nos diese un sistema educativo o que una empresa se preocupase por sus empleados…todo esto lo han conseguido nuestros padres, nuestros abuelos, millones de personas que han luchado y han alzado la voz, ahora es nuestro turno de hacer las cosas bien, debemos continuar esta labor, y tenemos ante nosotros un gran reto; conseguir una sociedad sostenible, en la que todos podamos tener nuestros derechos fundamentales garantizados, donde consigamos vencer los prejuicios…aunque para eso tal vez debamos renunciar a este nivel de crecimiento tan bestial que arrastra consigo países enteros y millones de vidas ¿están dispuestas las empresas a renunciar a esto? ¿y la sociedad? o más importante ¿cuánto tiempo aguantarán ambas este ritmo de crecimiento económico, dónde está el “tope”?. Creo que nos encontramos ante el principio de un ciclo, como se suele decir “la economía está en constante cambio”.
Os dejo con una canción del compositor Víctor Jara, digamos que no es mi estilo de música, pero la letra para mí tiene un significado importante; da igual quien seas, tienes derecho a tener una opinión y defenderla con tus palabras, no dejes que te adoctrinen y lucha por lo que creas justo.
Imaginemos que adquirimos un swap. No sabemos lo que es, pero con ese nombre tan mono, ¿quién se resiste?.
Cuando busqué “swaps” en Internet, ¡encontré de todo!, película, videojuegos, términos informáticos…¡hasta una canción! pero su denominador común era el significado de esta palabreja tan graciosa; intercambio.
Pero…¿qué es un swap dentro del mundo financiero?, pues si habéis leído mi anterior post sobre los derivados financieros, sabréis que se pueden hacer distintos contratos dentro de ellos. Pues bien, los swap son el contrato financiero en el que dos partes acuerdan intercambiar flujos de caja futuros, en definitiva, son unos contratos que tienen como objetivo satisfacer las necesidades determinadas de aquellas dos partes que firman en contrato. En este contrato podemos diferenciar dos partes fundamentales para cada uno de los contratantes: el compromiso de pago de dinero en el futuro y el compromiso de cobro de dinero en el futuro.
Vemos que parece un contrato muy interesante, ¿pero para qué sirve exactamente nuestro nuevo y flamante swap? El swap es, en otras palabras, un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos de mercado, solvencia y liquidez, y como bien dice la afamada wikipediase utiliza principalmente para reducir los costes y los riesgos financieros, es decir, para disminuir los cambios de moneda y de los tipos de interés. Además, este tipo de contrato presenta dos utilidades fundamentales:
-Cambiar bienes o recursos futuros, puede interesar para el negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generarán por otros bienes o recursos necesarios para la actividad o bienestar.
-Especulación - al igual que la especulación en otros activos, se entra en un swap si la visión es que los bienes que se recibirán en el futuro van a suponer un mayor valor que los bienes que se entregan en el futuro.
Para conocer mejor a nuestro swap, tendremos que saber de qué está compuesto, ¡gracias gestiópolis!:
-Originador: es el que necesita cubrir algún tipo de riesgo y por eso utiliza la sustitución de títulos. Toma la posición de vendedor principal del primer título y comprador final del último. Es necesario que las sociedades comisionistas de bolsa obtengan comunicación por parte de ese cliente en la que exponga que conoce todas las condiciones y está dispuesto a realizar dichas operaciones.
-Agente volteador: tiene la función de intermediario. Solo puede comprar los títulos en posición definitiva cuando sea autorizado por el originador.
-Tercero: es el que compra el título que dio origen a la operación de swap y el que vende el título que sustituye al título del originador.
Ahora que ya sabemos para qué sirve y de qué está compuesto nuestro swap, nos encontramos en la tesitura de determinar su valor…para valorar a nuestro swap, usaremos esta formulita:
Esta formula es la denominada técnica del arbitraje. Consiste en replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto
Ésta función representa la suma del valor en el que se inicia los compromisos futuros que incorpora el swap. Los datos que hay que tener en cuenta a la hora de valorar un swap:
-Si Ft es positivo (> 0): representa un compromiso de cobro.
-Si Ft negativo (<0): representa un compromiso de pago.
-Si Ve es positivo (>0): “fecha de hoy” quiere decir que la valoración de los compromisos de futuros de cobro son mayores que los compromisos de futuros de pago.
-Si el Valor Actual es positivo (>0): no hay pérdidas para nadie.
-Si el Valor Actual es negativo (<0): el contraparte de verá pagarnos el VA, si no es así no nos interesaría entrar en un swap.
-Si el Valor Actual es igual a 0: la transacción efectuada va a ser justa para ambas partes.
El swap debe tener un valor económico, este valor económico nos muestra en cualquier momento del tiempo la cantidad que debe pagar o recibir para poder entrar o salir del contrato.
Por ser el SWAP es un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos de mercado, solvencia y liquidez, en la realización de cualquier operación SWAP se deberá indicar la clase de riesgo que está cubriendo el originador del SWAP, teniendo en cuenta lo siguiente:
-Riesgo de Mercado, se trata de las variaciones que pueden producirse en el mercado tanto de tipos de interés como de tasas de cambio respecto a lo establecido en principio.
-Riesgo de Solvencia, se trata de la contingencia de perdida por la variación de la estructura financiera del emisor de un título valor, que pueda generar disminución en el valor de la inversión o en la capacidad de pago, de los rendimientos o del capital de la inversión.
-Riesgo de Liquidez, este riesgo considera la necesidad del tenedor del titulo valor de hacer líquido un titulo de largo plazo, originando una posible pérdida o ganancia.
-Parágrafo, el tipo de riesgo deberá ser informado a la Bolsa al momento de ingresar los títulos al sistema de negociación.
En cuanto a los tipos de swaps, nos encontramos con varios:
-Swaps de tipos de interés: este tipo de Swap es el más común y busca generarle mayor liquidez a una de las partes involucradas en la operación, mientras que la otra parte recibe ganancias sobre las adquisiciones aunque a un plazo mayor. Las partes tienen en cuenta también los valores y los plazos, por lo general se intercambian intereses de tipo fijo a variable o viceversa, involucrando un riesgo como el de cualquier operación financiera.
-Swap de divisas: es un contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su moneda principal en diferentes monedas, por un periodo de tiempo acordado. Durante el período de tiempo del acuerdo, las partes pagan sus intereses recíprocos. Este servicio, rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales, suele realizarse a través de intermediarios, sin embargo su coste sigue siendo menor que sin la operación de Swap
-Swaps sobre materias primas: en este tipo de transacciones la primera contraparte realiza un pago a precio unitario fijo, por cierta cantidad de alguna materia prima, luego la segunda contra parte le paga a la primera un precio variable por una cantidad determinada de materia prima, las materias primas involucradas en la operación pueden ser iguales o diferentes. Esta última puede entrar a negociar precios, calidad etc., de las materias primas, ya que es la parte que asume mayores riesgos.
Para las empresas es mucho más favorable realizar estas transacciones ya que evitan el riesgo de crédito, asumiendo solo riesgos de mercado.
-Swaps de índices bursátiles: el mercado de los Swaps sobre índices bursátiles permite intercambiar el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado bursátil, este rendimiento se refiere a la suma de dividendos recibidos, ganancias y/o pérdidas de capital.
Pero como pasó con los warrants, nos encontramos ante un producto en teoría ideal, pero con grandes taras en la práctica. De ahí surge el problema de las hipotecas; Aunque en su origen este tipo de productos financieros no están dirigidos a las hipotecas, hace un par de años, cuando el Euribor toco su máximo (5,3%), los bancos y cajas comenzaron a venderlos a sus clientes, los propios hipotecados.
Esta permuta financiera, no aparece en las escrituras ni en el contrato hipotecario en sí. Se firma en un documento anexo durante cualquier momento de la vida del préstamo hipotecario. Con ella, el hipotecado se asegura pagar un interés fijo máximo durante un periodo de tiempo aunque el nivel del Euribor esté muy por encima.
Sobre el papel, es un buen producto. Y más si tenemos en cuenta que la entidad abona la diferencia al cliente cuando el Euribor es superior al tipo de referencia pactado. El problema llega cuando los tipos de interés bajan considerablemente, como ha ocurrido, ya que entonces el cliente debe abonar al banco el interés fijo por su hipoteca más la compensación por la bajada del tipo de interés.
Este tipo de Swap ha traído muchos problemas a las entidades financieras; que actualmente no lo ofrecen; ante la bajada del Euribor, los clientes comenzaron a protestar e interponer demandas porque no entendían que tuvieran que pagar su hipoteca con un interés mayor y encima una compensación; la causa de esto era que los bancos vendieron los Swap como un seguro cunado no lo son.
La mayoría de las resoluciones de los juicios están siendo favorables a los clientes, ya que consideran que hubo un incumplimiento del deber informativo por parte de las entidades financieras.
En conclusión, bajo mi punto de visa nuestro swap, al igual que los warrants, son un valor complicado de manejar en lo que yo no me metería a no ser que fuese una experta en la materia. No olvidéis que si a los bancos les gusta tanto por algo será…, los swap son un poco como la ruleta, puedes ganar o perder todo de golpe, dependiendo de muchos factores, entre ellos el azar, y pretender hacerse rico de esta forma…¿no suena un poco a ludopatía?
Hace un par de entradas hablamos de los derivados financieros. Todos sabemos que dentro de los derivados financieros hay unos contratos ¿no?. Pues los warrant son uno de ellos. Podríamos decir en un lenguaje formal que los warrant son un contrato en plazos que dan a su poseedor el derecho a vender o comprar una cantidad determinada de títulos sobre los activos, denominados activos subyacentes, a un precio determinado y un plazo determinado. Son una inversión sólo apta para profesionales y gente sin problemas cardiacos, ¿porqué lo digo?, ¡empieza la lectura!
Se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. Se encuadran dentro de la categoría de las opciones , dentro de este mercado se diferencian de las opciones contratadas , ejemplo: el Mercado Español de futuros Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son las siguientes:
-El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo máximo de 1 año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
-Liquidez: suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez depende del mercado.
Para diseccionar bien esta definición y entenderla, debemos tener en cuenta que estos activos subyacentes son las acciones españolas y extranjeras, los índices bursátiles nacionales e internacionales o los tipos de cambio. Estos activos subyacentes determinan el precio de nuestro warrant, y ademas poseen una paridad que determina el nº de warrant a vender.
Pero sigamos con nuestra disección, ¿de qué se compone un warrant?
-El precio al que se comprará o venderá se llama el precio de ejercicio.
-La fecha futura en la que se producirá la transacción se llama fecha de ejercicio.
-Prima: el precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de :
-Valor intrínseco: diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.
-Valor temporal: es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta del subyacente inherente al warrant. Está determinado por los elementos como pueden ser: lavolatibilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
-Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada warrant, puede ser por tanto una fracción o múltiplo de 1.
Y a todo esto dirás ¿cuántos tipos de warrant hay? pues están los warrants call , que otorgan a su poseedor el derecho a comprar una determinada cantidad de títulos de un activo subyacente a un precio determinado y un plazo prefijado, y los warrants put , que otorgan a su poseedor el derecho a vender un determinado número de títulos de un activo subyacente a un precio determinado y un plazo determinado, que recibe el nombre del precio de ejercicio o Strike fijado.
A riesgo de ser políticamente incorrectos, si queremos distinguir a nuestros warrants por nacionalidades (en realidad es por vencimiento, jaja), podemos distinguir los warrants europeos que son aquellos que se ejercen solamente a la hora del vencimiento.
y los warrants americanos, aquellos que se pueden ejecutar en cualquier momento.
Finalmente, según su precio de ejercicio, podemos dividirlos en tres tipos:
At the money: se da cuando el precio del ejercicio es igual al valor del activo subyacente.
In the money: se da cuando el precio del ejercicio es inferior, en el caso de la compra, y superior, en el caso de la venta, al precio del activo subyacente.
Out of the money: se da cuando el precio del ejercicio es superior, en el caso del warrant call, e inferior, en el caso del warrant put, al precio del activo subyacente.
Pero bueno, es hora de que nuestros amigos warrant vendan sus cualidades al mundo entero, ¿cuáles son sus ventajas?
Los warrants pueden ser un producto financiero muy interesante desde el punto de vista de la rentabilidad, ya que al ser productos apalancados, es posible obtener unas ganancias interesantes, con una inversión relativamente baja, es decir, mayor apalancamiento por la menor inversión (prima) en el warrant respecto a la inversión directa en el activo subyacente, también
limita sus riesgos porque la pérdida máxima es igual al importe de la inversión del warrant y permite obtener beneficios potenciales ilimitados, equivalentes a la diferencia entre el precio de ejercicio prefijado del warrant y el precio registrado por el activo subyacente.
…vale, esto es muy bonito, pero ¿cuándo es un warrant interesante?, pues básicamente el warrant presenta interés para los inversores en el caso en el que el precio del activo subyacente sea inferior al precio del mercado del activo en el caso de la compra, y superior en el caso de la venta.
Este ejercicio puede hacerse de dos formas; mediante entrega física del activo en cuestión que consiste en entregar el título sobre el cual se emite el warrant.
y por diferencias en efectivo que consisten en entregar la diferencia entre el precio del subyacente y el precio del ejercicio en el caso de la compra; y en el caso de la venta, la diferencia entre el precio de ejercicio y precio del subyacente.
Estas transaccines se realizan en en el Sistema de Interconexión Bursátil Español. Su apertura en 2002 supuso la creación de un mercado propio para la negociación de los warrants que cuenta con una tecnología capaz de absorber miles y miles de transacciones al día. Este módulo se creó gracias a la Bolsa de Madrid y de la Sociedad de bolsas. Se trata de un sistema que garantiza la liquidez absoluta. Por lo tanto, el inversor puede entrar en el mercado tanto para comprar, como para vender los warrants a un precio determinado, como si se tratase de una acción.
Los turbo warrants son un tipo específico de warrant, surgido en 2001. En algunos países, como Italia y Alemania, el volumen de negocio es muy importante, compitiendo claramente con los warrants tradicionales, técnicamente plain vanilla.
Los turbowarrants se dividen en :
-Turbo bulls,warrant de tipo call
-Turbo bears, warrant de tipo put
El nombre turbo warrant se deriva del hecho de que presentan un potencial de beneficio y pérdida superior a los warrants tipo vanilla.
Técnicamente un turbo warrant es un tipo de opción barrera. Las barreras en las opciones son niveles de subyacentes que, sólo si son alcanzados, activan determinado suceso. En el caso del turbo warrant, si se toca el precio de la barrera, el warrant se desactiva, muere, perdiendo todo valor.
Como es lógico, la opción barrera knock out de un turbo warrant aumenta considerablemente el riesgo, porque ahora no sólo es importante el precio del subyacente, sino el camino sigue.
Dada no sólo la barrera, sino el nivel de barrera con el que se emiten, los turbowarrants resultan muy poco sensibles a movimientos de la volatilidad (es decir, su vega es baja) y al tiempo a vencimiento.
Ahora podéis ver este power point con el que me he guiado para hacer el trabajo. No se quién lo ha hecho, su nombre de usuaria es esthermadrid22, tal vez incluso sea una compañera de clase, quién sabe, pero me ha ayudado mucho a aclararme las ideas entre mares de información, ¡gracias!:
Y aquí viene vuestra sección preferida, ¿Qué opina L?
Pues no lo sé. Si, es raro que no tenga una opinión, es cierto que es una inversión muy rentable, pero también conlleva unos riesgos que no todos estamos dispuestos a asumir,como dije antes, no aptos para cariacos, me ha parecido un valor difícil de manejar, no hay que olvidar que las variaciones del subyacente pueden darnos ganancias un día y pérdidas el siguiente ¿invertiría yo en warrants? pues seguramente no, pero es cierto que para alguien muy versado en estas materias puede ser una importante fuente de ingresos, para prueba los locos de los warants que andan sueltos por esta nuestra red. Noticioteca: Toda la verdad sobre los warrants
Me ha hecho gracia ver todas las tiras cómicas al respecto de vigilar a los warrants, ya sea por su volatilidad o para sacar las ganancias en el momento justo, os dejo un buen artículo con todas las desventajas de los warrant y porqué no se debe de invertir en ellos, aunque a mí no me acabó de convencer…¡pobres de aquellos pequeños inversores indefensos y desinformados que se metan a navegar en esta agua infestadas de piratas con traje!.
Ya que algunos compañeros han decidido escribir sobre este tema, por fin me he animado yo. La verdad es que de los temas de la lista fue el que más me llamó la atención, pero cuando busqué información..ay, ¡no entendía nada!.
Ahora, después de un semestre, puedo decir que comprendo lo que es BASILEA III y puedo redactar un “artículo” sobre ello, espero que disfrutéis leyéndolo tanto como yo.
La regulación sobre recursos propios de Basilea I, nació en 1988,cuando los bancos emisores de las principales economías desarrolladas se pusieron de acuerdo para establecer el capital mínimo (8%) que deben tener los grupos bancarios en función de los riesgos que afrontan (su cartera de inversiones y de crédito). Más tarde, en 2004, el comité de supervisión del Banco de Pagos Internacionales de Basilea llegó a un acuerdo para establecer Basilea II.Sus defensores creían que Basilea II protegería al sistema financiero internacional de potenciales quiebras de bancos pero, en la práctica, la nueva regulación no pudo evitar que se desencadenara una crísis como la que hemos vivido en éstos últimos tres años. El capital mínimo se presumía entre un 15% a 20% sobre el total de activos, y muchos bancos apenas alcanzaron 12%. Se demostró pues,que hay riesgos de otra naturaleza,que no se pueden determinar con modelos estadísticos.
Basilea III es un acuerdo histórico entre los bancos centrales y los supervisores. Se aprobó el 13 de Septiembre del 2010 (casi antes de ayer, como quien dice), y básicamente, pretende mejorar los ratios de capital de las entidades financieras al alza para evitar crisis financieras como la actuales, o si se produce, que sean las propias entidades las que asuman las pérdidas, no los bancos centrales y los impuestos de los ciudadanos.
En teoría, esta regulación suena muy bien; en la práctica,la regulación sólo va a plasmar en una norma la situación actual en la que desde un TIER1 (capital más reservas) obligatorio del 2% se pretende fijar en un 7% en un horizonte temporal 2013-2018 con una implantación gradual. Respecto al TIER2 (TIER más las participaciones que la entidad tenga emitidas), no se fijan condiciones especiales.
Aunque la fecha límite de adaptación está muy lejos, muchas entidades ya están forzando cumplir las nuevas exigencias, dado que el mercado de capitales está siendo muy estricto con aquellos que necesitan liquidez y acuden al mercado en busca de la misma. Los expertos estiman que para las cajas será un esfuerzo añadido, mientras que para los grandes bancos no habrá problemas.
Ahora debo hacer un pequeño inciso, después de tanta información. Lo primero, mi amado blogsalmon me ha sorprendido para bien, ya estaba yo un poco mosca con este “cuento disney” que me encontraba en todos los diarios on-line, ya que wikipedia NO TIENE ESTA INFORMACIÓN EN ESPAÑOL(vamos, tercermundista, a ver si alguien informado se encarga de escribir una entrada al respecto, si no voy a acabar yo traduciendo el artículo inglés…). Elblogsalmon coincide con lo que yo pensaba, que Basilea III no asegura ni garantiza la solvencia, que sólo sirve para que cuatro cajas de ahorros sean compradas. Esto no quita que aunque la fecha límite de adaptación está muy lejos, muchas entidades ya están forzando cumplir las nuevas exigencias, dado que el mercado de capitales está siendo muy estricto con aquellos que necesitan liquidez y acuden al mercado en busca de la misma.
Vamos, que para adaptarse a la nueva situación, las entidades de crédito van a tener que cambiar su modelo de negocio, de tal manera que en líneas generales, retribuirán menos por los depósitos y cobrarán más por el dinero que presten, así como por los servicios bancarios tradicionales. Al mismo tiempo los accionistas podrán encontrarse con ampliaciones de capital así como recortes en los dividendos, que pueden hacer caer sus cotizaciones. Ante esta situación el inversor no deberá sorprenderse de que las entidades financieras españolas intenten captar sus ahorros para su capital propio, en lugar de hacerles las recomendaciones más atractivas para obtener buenas rentabilidades a sus patrimonios, en los mercados de capitales internacionales.
¿A qué lleva esto?, a que las ganadoras sean las gestoras internacionales que comercializan sus productos en nuestro país, dado que sólo ellas intentarán buscar los activos más rentables para los inversores en los distintos mercados internacionales. Aquellos ahorradores que sigan dejándose aconsejar por quienes tienen conflicto de intereses, es decir, los que defienden sus propios intereses frente a los del cliente, verán como sus patrimonios se estancan o reducen a lo largo del tiempo por la escasa rentabilidad y mayores impuestos. ¿Es esto bueno?, yo, sinceramente, sólo veo un pequeño traspaso de poder que aún así, no beneficia al ciudadano medio ni da medios para evitar un nuevo Lehman Brothers, sólo beneficia a las grandes empresas y destruye cajas (si esas obligadas por ley a dar parte de sus beneficios a fondos sociales, umm...). Eso sí, los admiradores de Botín deben estar frotándose las manos, esperando que caigan esas "sanguijuelas". Todo tiene una doble cara.
En fin, que Basilea III va a tratar de cubrir las lagunas de la anterior regulación por medio de tres vías:
-Más uniformidad en la definición de los niveles mínimos de capital con respecto al activo total (entre un 50% a 70%).
-Exigencias de másrecursos (permanentes interanualmente) propios(aporte permanente de los accionistas).
-Mayor calidad de carteras crediticias(no a la masificación del crédito) y capitales también de mayor calidad.
Encontré mucha información sobre los posibles efectos sobre los bancos, pero ¿la verdad?, yo no me los creo, así que no voy a ponerlos. De verdad, buscad un poco más sobre Basilea III en vuestros blogs financieros de confianza e intentad ver más allá de la versión oficial, hay que controlar los bancos y cajas de ahorros, pero con mucha más dureza, Basilea III es la tercera de una generación de peleles.
“Compra sólo lo necesario, no lo conveniente. Lo innecesario, aunque cueste un solo céntimo, es caro”.
